文源 | 源媒汇

作者 | 利晋

编辑 | 苏淮

恒大的清算工作，还在持续推进中。

近日，恒大物业更新了收购事项的最新进展，清盘人告知，公司潜在交易的排他性谈判期限已在5月15日届满且未获延长，但买卖双方仍在继续讨论，以推动潜在交易进入落地环节。

早在2025年9月，中国恒大及CEG Holdings清盘人（下称“清盘人”）对外寻求出售恒大物业股份，3个月后收到若干投标人的收购意向要约。市场猜测意向收购方有中海、华润置地等企业，但随后均被否认。2026年2月有消息称，太盟投资或广东旅控正在就此洽谈，4月收购事项进入排他性谈判。

如今，恒大物业的出售计划，像之前的恒大汽车、童世界文旅等那样，踏入了同一条河流：陷入僵局。

除了兜售恒大物业股权之外，近期，清盘人先后向恒大200多位高管集体追缴薪酬、向负责审计工作的普华永道中天会计师事务所索赔84亿美元。同时，包括深圳、湛江等地在内的恒大开发项目公司，陆续被送入破产清算流程。

然而，让很多人想不到的是，清算组进驻之后，现在的恒大，却成为了打工人的“圣地”。

01.

清算还在进行中

2021年下半年，中国恒大债务违约，恒大汽车、房车宝、恒大健康谷……整个恒大集团像多米诺骨牌一样，发生了连锁效应。

后来账面数据出来了：恒大总资产2.11万亿元（人民币，如无特殊注明，下同），总负债2.58万亿元，严重资不抵债。

2022年6月，一位恒大房车宝战略投资人，打响了对恒大清盘呈请的“第一枪”。一年半后，香港高等法院颁布了清盘令，安迈顾问杜艾迪、黄咏诗获任恒大集团共同清盘人。

两位清盘人有着丰富的清盘经验，曾是云顶香港、皇冠环球、百田石油等公司的清盘人。同时，黄咏诗参与过雷曼兄弟亚洲业务清盘、赌王何鸿燊家族遗产案、瑞幸咖啡债务重组等重大事项。

但他们面对的恒大，称得上“全球最复杂的公司清盘案”。

清算组进场至今，对恒大清算主要分为两个方面：一是清点和化解，对恒大地方项目进行分拆独立项目化，部分进入破产程序；二是变现和追索，出售恒大各条业务线公司资产，追讨恒大实控人许家印、夏海钧等人的资产。

第一点，恒大全国各地的项目，基本交由当地城投或国资公司进行接管，以“保交楼”为首要目标。

这些项目呈现极度分化的结果：一线、重点二线城市处置方式更加多元，大部分项目虽庞大但仍能盘活、回收，其余城市项目大多陷入处置僵局。

比如恒大深圳湾超级总部大楼、南沙恒大童世界被接管或转让，长沙、西安、合肥、昆明等文旅、商业项目地块在盘活后重新上架拍地。此外，部分项目公司债权被信托、金融机构打包处置，成交价只有债权包估值的一折多。

天眼查显示，恒大境内主体公司广州超丰置业间接对外投资公司共有3666家，其中注销638家、吊销104家、责令关闭3家。

造成上述现象的原因是，恒大过往以“勾地模式”主要在三、四线城市进行扩张，且大部分项目实质出资比例比较低。可想而知，地方项目需要填补的窟窿有多大，债务化解难度之大。

第二点，恒大各条业务线的公司资产开始快速进行变现，率先摆上货架的是恒大汽车，2024年5月计划出售58.5%的股份，结果至今没有下文。

当前，恒大汽车天津工厂的公司主体已经破产清算，广州工厂被广州国资旗下公司接手。

恒大汽车的结局，也是恒大其他业务公司的一个缩影——能卖的已经卖掉，卖不出去的要么破产清算、要么陷入僵局。

比如恒大人寿卖给了海港人寿，盛京银行被盛京金控接手，恒腾网络卖给腾讯，恒大财富被立案清算、兑付停滞，童世界文旅被破产重整、等待招募接盘方，而沦为壳公司的“龙脉”恒大地产则以退市收场。

绝大部分持有恒大商票的中小企业，已经血本无归。

恒大实际负债规模，远超当初披露的数据，能追回的资产相当有限。公开信息显示，截至2026年5月，恒大境外债权申报总额约3500亿港元，实际回收率仅0.57%。

清算组将追讨延伸到许家印、丁玉梅、夏海钧等人身上，先追讨60亿美元股息及酬金，后阻止许家印、夏海钧两人合计1200亿港元资产离港，冻结丁玉梅600亿港元资产等，以及接管许家印不超过77亿美元的资产。

此外，也包括向负责恒大财务审计工作的普华永道索赔570亿元。

经过两年多对恒大集团的清算，结果发现，最有价值的资产竟是：恒大物业。

02.

打工人的“圣地”

如今，很多人路过广州恒大中心，可能都会不禁问一句：现在恒大还有人办公吗？

截图来源于小红书

巅峰时，恒大集团涉及地产、物业、大健康、文旅、汽车、农业、金融等业务，拥有中国恒大、恒大物业、恒大汽车三大上市平台，且在2017年实施“广州、深圳双总部”模式，员工数量一度达到16万人，其中地产板块有7.2万人。

启动双总部时，恒大集团总部、恒大地产、恒大财富业务涉及总裁办、人力资源中心、财务中心等20多个部门迁往深圳总部，包括后来恒大汽车业务线也在这里；广州总部主要是物业、文旅、影视、足球等业务或产业部门。

目前，在广州恒大中心办公的，基本都是物业或部分商业的板块。

债务违约发生后，恒大集团迅速启动大规模裁员，地产板块在一年半内减至2.6万人，其余业务板块在清算过程中面临两种结局：1、直接原地遣散；2、在欠薪中主动离开或被“另类”优化。

部分幸运的中高层，则被国央企或地方城投公司吸纳。

清算组进场后这两年多时间里，恒大现有核心工作主要是“保交楼”和恒大物业。

2025年4月，曾有媒体报道称，围绕“保交楼”目标工作，恒大留有工程、交付和基础财务岗位员工，数量约2万人。同时，很多留下来的员工也是持有恒大商票或理财的人，他们仍在坚守，希望“把钱拿回来”。

作为当前恒大集团最有价值的资产，恒大物业正在悄悄扩张中。

过去三年，恒大物业在管面积分别为5.32亿㎡、5.79亿㎡、6.01亿㎡，仍处于头部物业管理公司之列。中指研究院统计数据显示，2025年上市房企在管面积TOP3分别为碧桂园服务、保利物业、恒大物业。

恒大物业的营收也在增长，从2023年的125亿元上涨至2025年的137亿元。恒大物业的员工数量也创造了历史新高，2025年突破10万人，成为国内员工规模第三大的物业管理上市公司，仅次于碧桂园服务的21.4万人和万物云的10.9万人。

恒大物业扩张的一大手段或是降价，以低价换市场。

一位广州恒大某小区业主曾向源媒汇透露，恒大物业主动将服务费降价，每个月只有1元/㎡左右，“不知道它靠什么赚钱”。广州物业管理行业协会发布的数据显示，2025年6月，广州物业服务均价为每月2.87元/㎡，在一线城市中垫底。

对比之下可见，广州恒大物业的收费标准仅为平均价格的三分之一。从盈利水平上，自然有所下滑——恒大物业的净利润从2023年的15.6亿元降至2025年的10.1亿元，净利润率则从12.53%跌至7.36%。

不过，站在恒大现有业务层面来说，在被清算组接管后，扩张或业绩增长并不是叙事主线，而是尽快完成项目交付和敲定买家。

有别于其他房企背负KPI或要拓新保留业务团队和现有业务体量，目前在恒大打工，几乎是“半退休”状态。

相比之下，近一年内，金科、融创、富力、碧桂园、珠光等房企，曾被地方有关部门或媒体爆出存在欠薪的情况。某种程度上来说，现在的恒大，简直是打工人的“圣地”——不内卷，正常发工资。

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